过去几个月汽车零配件被资金爆炒，板块里妖股层出不穷。在此背景下，8月12日成功过会的汽车零部件公司锡南科技也备受资本市场关注。

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公开资料显示，锡南科技主营业务为汽车铝合金零部件的生产和销售。此次IPO，锡南科技计划发行不低于2500万股，拟募集资金4.99亿元。分别用于现有核心零部件项目改造、新能源车零部件项目建设以及补充日常流动资金。

虽然成功过会，但并不代表锡南科技未来就一帆风顺。在经营上公司依旧面临产品结构单一，利润持续下滑等风险，公司持续经营能力也被深交所质疑。

锡南科技主营产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，主要应用于燃油车动力系统中。过去几年，由于传统燃油汽车销售下滑，锡南科技精密压器壳组件销售收入也表现一般，2019-2021年精密压气壳组件分别实现销售收入为6.46亿元、6.32亿元、6.58亿元，占公司营业收入的比例分别为 94.16%、92.89%和 86.75%。

由于主营产品销售不顺畅，公司营业收入增长也十分缓慢。2019-2021年，公司营业收入从6.86亿元增长至7.59亿元，两年增幅仅为10.64%。同期归母净利润却从1.31亿元下滑至8006.62万元。另外，锡南科技预测2022年实现营业收入为7.914亿元，同比增长4.22%，归母净利润为7228.72万元，同比下降9.72%。

对于利润的下滑，锡南科技给出的解释是原材料价格上涨幅度较大，公司与客户的调价存在滞后性，另外由于人工成本上升、导致公司利润出现较大程度的下滑。

从锡南科技披露的数据来看，公司精密压气机壳组件成本从2019年的61.22元/件上升至80.31元/件，成本上涨19.09元/件，而销售价格仅从94.31元/件提升至99.23元/件，仅涨价4.92元/件，由于成本上涨过高，公司毛利率也从35.09%下降至19.07%。

对于原材料价格的上涨，锡南科技也表示已经跟部分客户协商好定期进行调价。不过从产业链地位来看，锡南科技调价或许并不会太过顺畅。

目前涡轮增压器市场被少数几个寡头垄断，全球涡轮增压器制造巨头盖瑞特、康明斯、博格华纳、博马科技占据了全球涡轮增压器大部分市场份额。

从公司前五大客户来看，锡南科技的精密压气壳组件也主要销往盖瑞特、康明斯等巨头，前五大客户占公司总营收的89.34%。

由于在产业链中地位较为弱势，加上业务上太依赖前五大客户。因此过去几年在原材料价格大幅上涨后，锡南科技并没有大幅调高产品售价。虽然锡南科技表示已经跟一部分客户达成了涨价协议，但从2022年的业绩预测来看，涨价带来的效果并不好。

由于原材料价格上涨，导致利润持续下滑也引起了交易所关注，深交所要求锡南科技结合同行业可比公司2021年及2022年上半年业绩变动趋势及幅度等说明公司净利润大幅下降是否与行业变动情况趋势一致。

除利润下滑被深交所问询外，锡南科技持续经营能力也受到深交所质疑。在最近发布的问询函中，深交所要求锡南科技说明在新能源车替代传统燃油车的背景下，公司经营业绩是否会持续下滑。

对此，在8月3日的回复函中，锡南科技表示未来很长一段时间内，燃油车依然会占据汽车工业主导地位。在燃油车上采用涡能增压技术减少排放，依旧是燃油车发展的趋势。另外公司也在积极拓展新能源车业务，预计公司经营业绩不会出现持续下滑。

不过从燃油车销售数据和行业发展趋势来看，燃油车正在被快速替代。根据乘联会给出的数据显示，2022年上半年全国燃油车销量同比下滑22%。在欧洲燃油车的销售也不景气，2022年上半年欧洲燃油车销量同比下滑13.7%，英国和法国等国家新能源车销售量已经占到汽车销售量的一半，这无疑给锡南科技经营业绩带来更大的下行压力。

另外从行业政策来看，禁售燃油车已经成为各国政府共识，海南已经明确表示到2030年禁售燃油车、美国加州也表示到2035年禁售燃油车，欧盟表示要在2035年禁售燃油车。

截至2021年，公司主营产品销售额有3.26亿元来源国内，占总营收比重为49.36%。在欧洲销售额也高达1.85亿元。这也意味着在不久的将来，锡南科技的涡轮增压器精密压气机壳组件在国内的销售很可能会被清零，在欧洲的业务也会受到燃油车销量下降的影响。

对于新能源车的冲击，公司明确表示，新能源车的快速发展会对现有业务产生重大不利影响。为此，锡南科技也积极开发了氢能源动力电池的增压电机壳体以及变速箱壳体系列产品。

截止到2021年，新能源车零部件产品仅给公司带来253.23万元的销售收入。在新能源汽车精密零部件大规模应用之前，锡南科技经营业绩下滑或许还得继续。

（作者 | 段楠楠）