日前，美股研究机构扎克发布研报给予优信(UXIN)2.15美元/股估值。该机构指出，优信在未来3-5年即将迎来快速盈利增长的门槛，并有可能在此之后继续增长。

在此次研报中，扎克从政策、供应链、全渠道模式、专有技术平台、用户口碑改善、财务改善等方面进行了全方位考察并给予了高度评价。

政策利好 二手车行业迎来高速发展期

(相关资料图)

今年10月1日起，国五二手车限迁正式取消，定义二手车商品属性、限制个人交易次数等政策举措也即将落地，中国二手车行业正迎来历史性的黄金机遇期，二手车交易也将从单一的价格竞争逐渐转向质量、服务、保障等多元化维度竞争的时代。

扎克认为，中国的二手车行业高度分散，效率低下。而加强对二手车行业监管的新规定将于明年生效。新规要求二手车经销商作为合规的汽车企业经营，这将使“个体户”经销商难以经营，令二手车行业向规模化、专业化、正规化转型。

而作为中国二手车上市第一股，优信有着专业的管理团队以及品牌优势，更重要的是，优信二手车在不断提升车辆品质以及服务品质，先发优势更为明显。

商业模式得到验证 全渠道运营提供便捷购车服务

扎克研报中指出，该公司的全渠道模式，包括网上和现场购买二手车，专有先进技术平台提供检验、改装、定价和物流服务，让他们在竞争对手面前占据了优势，并改善了客户体验。

资料显示，自2020年以来，优信加快商业模式创新，构建起面向全国、线上与线下联动的服务体系，既可以满足消费者在线看车、下单等一站式购车需求，又符合国人在线购物的消费习惯，并支持线下提车及送货上门。

值得一提的是，优信打造西安、合肥两大卖场，业务辐射西北以及华东、华中地区，而后者占地10万平米，满仓2800台车，覆盖54个品牌，当之无愧 “安徽最大二手车卖场”。这两大卖场拥有从前端选品、检测、采购以及整备翻新、物流等较为完备的体系，并且检测标准严苛。据悉，所有二手车辆只有经过300多项检测以后，排除重大事故车、火烧水泡车、调表车等风险后才被允许上架。

除此之外，优信通过多年积累的二手车销售大数据，自主研发专利实现了在定价体系上的优势，并且在售后保障方面，优信率先提出“七天无理由退车”、“重大问题车辆终身包退”。

从二手车品质到定价再到售后服务，优信实现了二手车全链条在标准与规范上的全面优化，同时这一系列的操作也为打造用户口碑起到了决定性作用。数据显示，自2021年年初优信启用NPS(顾客净推荐值)，已实现连续六个季度的提升。

拓宽增长曲线 加注新能源汽车市场

此次研报中，扎克还提及了优信在新能源二手车的布局，认为这将是拓展市场份额的又一大举措。

扎克表示，2021年，中国的电动汽车销量为350万辆，超过了世界其他地区的总和。目前，全国有300多款电动汽车在售。该公司提供的二手车电动汽车产品包括特斯拉、蔚来、理想、小鹏和比亚迪等顶级品牌。公司积极建立购车渠道，开发专门为二手电动或混合动力汽车设计的检测、整备等服务能力。公司正在与电动汽车制造商、备件供应商和新能源汽车经销商建立战略合作关系。

在扎克看来，除了通过完善车辆品质与服务体系，深耕存量市场外，优信二手车瞄准新能源汽车市场下注，也将成为其下一个增长引擎。

资本强力加持 轻装上阵跑出“加速度”

在研报中，该公司在7月和8月与两个主要债权人进行了债转股，减轻了约7,500万美元(5.3亿元)的债务负担。

该公司在最新的财报中表示：“公司认为，其目前的现金和现金等价物，以及从最近的融资交易中收到(或将要收到)的现金支持，将足以满足其预期的营运资金需求，并在未来12个月内偿还到期的债。”

除了融资，业绩增长潜力也给优信带来了底气。根据最新财报，优信预计，7至9月份的这个季度，它预计营收将达到5.9亿至6.1亿元之间，远远高于上年同期的3.46亿元。该公司还表示，预计期内交易量将达到5,800辆，其中约3,000辆来自零售交易。

扎克认为，中国政府对二手车行业进行新的监管，这可能会增加优信的市场份额，因此营收增长率可能大大超过估计。此外，随着优信运营效率的提高，有意义的利润或产生的时间线可能会缩短。