2月12日，安徽江淮汽车(600418)集团股份有限公司（下称“江淮汽车”，600418.SH）发布了2022年1月的产、销快报，江淮汽车1月产量达5.14万辆，销量5.16万辆，产量、销量分别月度同比下降10.17%和10.64%。

江淮汽车向《思维财经》表示，2022年1月份江汽集团销量有所下降，客观受春节假期较去年提前、疫情反复等因素影响导致。

此外，江淮汽车还在2月23日发布了股东减持结果公告。而从2021年下半年至今，江淮汽车持股5%以上股东减持频繁。

同时，由于江淮汽车在2021年发布多条政府补助公告、处置子资产股权、募集资金置换自筹资金等，公司现金流是否充足的问题备受关注。

电动乘用车销量大增

根据2022年1月产、销快报，江淮汽车的乘用车销量2.41万辆，商用车销量2.74万辆，乘用车和商用车销量各占比47%和53%。

据中汽协统计，2022年1月，国内商用车销量完成34.4万辆，同比下降25.1%。而江淮汽车对《思维财经》表示，公司商用车1月销量同比下降21.9%，表现优于商用车整体水平。因为商用车在公司业务中所占比重较高，导致整体降幅被拉大。

然而，江淮汽车的纯电动乘用车却大增近90%，实现销量1.55万辆。

江淮汽车对《思维财经》表示，由于纯电动乘用车终端市场需求旺盛，以及江淮汽车加大在智能新能源汽车领域的研发力度，旗下思皓E10X基于精准的市场定位和卓越的产品力，赢得了广大用户的青睐，助推了整体销量的大幅增长。

官网显示，江淮汽车在2021年上市了纯电动汽车“A00级思皓E10X”、“ A级思皓E40X”和“A级思皓E50A”，均属于江淮汽车旗下思皓品牌。

从价格上看，思皓品牌覆盖了中低端细分市场。思皓E10X系列的售价为4.69-7.69万元/辆，思皓E40X的售价为13-14.99万元/辆，思皓E50A的售价为14.09-16.49万元/辆。

而思皓E10X扛起了品牌销量大旗。据太平洋(601099)汽车网数据，思皓E10X在2022年1月实现销量4509辆，相比于2021年12月5578辆的销量，下降近24%。而思皓E40X和思皓E50A的销量表现一般，思皓E40X在2022年1月仅售出25辆，思皓E50A售出302辆。

从单价在10万元以下的汽车市场来看，思皓E10X的销量略显逊色。乘联会数据显示，上汽集团(600104)旗下品牌宏光MINI再续新能源轿车销量榜第一，在2022年1月实现销量2.67万辆。奇瑞汽车旗下“新起之秀”QQ冰淇淋自2021年12月上市以来销量可观，2022年1月实现销量9984辆，位列新能源轿车销量榜第5。

实际上，思皓品牌与大众汽车（中国）投资有限公司（下称“大众中国”）关系匪浅。2017年，江淮汽车与大众中国分别以50%、50%的股权共同出资成立江淮大众汽车有限公司（下称“江淮大众”）。随后，江淮大众在2018年4月推出了思皓品牌，并发布首款电动SUV车型思皓E20X。

2020年，大众中国加大了在江淮汽车中的投资力度。先是入股江淮汽车母公司安徽江淮汽车集团控股有限公司（下称“江汽集团”），收购江汽集团50%股份。

而后大众中国对江淮大众增资，将股权提升至75%，实现对江淮大众的控制。增资完成后，江淮大众更名为大众汽车（安徽）有限公司，是大众中国在华建立的第三家纯电动汽车工厂。

关于与大众中国的合作情况，江淮汽车对《思维财经》表示，目前开工建设总投资超过200亿元的江淮大众战略合作系列项目，项目分期建设35万辆新能源汽车产能基地。一期已完成对江汽乘用车二工厂总装及涂装车间的收购，并启动新建冲压及焊装车间相关工作，预计2022年底竣工，2023年实现批量生产，计划营业收入到2025年达300亿元，到2029年达500亿元。

此外，江淮汽车还“牵手”蔚来汽车，是蔚来汽车从2016年以来的代工厂，主要合作有蔚来ES8、ES6、EC6等产品。2021年3月，江淮汽车与蔚来汽车成立江来先进制造技术（安徽）有限公司，深化战略合作。

大股东频繁减持

步入2月，江淮汽车先后在2月12日发布了股东减持计划公告，2月23日发布了减持结果公告，减持主体分别是建投投资有限责任公司（下称“建投投资”）和安徽省国有资本运营控股集团有限公司（下称“安徽国控集团”）。

其中，建投投资计划在2022年3月7日至6月4日期间竞价减持，计划减持股数不超过2184万股，减持比例不超过1%。

此前，建投投资刚刚结束了上一轮2021年8月2日至2022年1月27日的减持计划，累计减持金额2.79亿元。减持之前，建投投资持股江淮汽车6.05%股份，减持1650万股之后，建投投资持股4.49%。

时间再往前回溯，建投投资曾计划在2021年1月8日至7月7日进行减持，但最后因市场原因未实施减持。

从江淮汽车的股价走势情况看，2021年1月8日和7月7日的收盘价分别为11.41元/股和11.56元/股。而截至2022年2月23日收盘，江淮汽车的股价为14.38元/股，总市值314.06亿元，PE（TTM）106.4倍。

作为另一位原持股5%以上的大股东，安徽国控集团在2022年2月22日完成了减持计划，累计套现3.79亿元。自2021年8月30日起，安徽国控集团累计减持2176万股，减持后持股4.33%。

车企市场中，大股东减持套现并不少见。据运营商财经网统计数据，除江淮汽车在“2021年度车企股东套现榜”榜上有名以外，还有众泰汽车(000980)（000980.SZ）、北汽蓝谷(600733)（600733.SH）、比亚迪（002594.SZ）等车企上榜。

其中，众泰汽车在2021年内一车未卖，股东却套现超1亿元。北汽蓝谷原持股5.36%的股东于2021年4月累计减持4.93亿元。而比亚迪的高管人员李柯在2021年套现约2.05亿元，原持股5.96%股东套现约23.58亿元，以及比亚迪董事夏佐全套现约31.02亿元。

现金流是否充足？

股东减持的背后，江淮汽车却迟迟未发布2021年度业绩预告。对此，江淮汽车对《思维财经》称，上交所并未对业绩快报做出强制性要求，由于目前还未完成年度报告，故未发布业绩预告，而公司计划于2022年3月25日披露2021年年报。

2021年前三季度，江淮汽车实现营业收入307.97亿元，同比减少0.21%；净利润仅实现1.34亿元，同比降低42.68%；而归母净利润为1.95亿元，同比大增359.98%。

其中，江淮汽车在2021年第三季度的归母净利润亏损2.83亿元，相比2020年第三季度的数据下降近249%。江淮汽车在公告中表示，2020年第三季度收到大额政府补助，且子公司大额资产处置增加，导致2020年第三季度收益的增加。

然而，江淮汽车在2021年也持续收到不少政府补助。

Wind数据显示，自2021年1月1月至2022年2月8日，江淮汽车共发布约16条获得政府补助的公告，公告显示，政府补助将对2021年度利润产生积极影响。而据《思维财经》研究员不完全统计，江淮汽车及控股子公司在2021年累计获得15.65亿元的政府补助。

关于具体的政府补助金额，江淮汽车回复《思维财经》称，因涉及企业年报数据，需以会计师事务所审计后金额为准。

此外，江淮汽车也在2021年对部分子资产进行处置。

2021年10月30日，江淮汽车拟向母公司江汽集团转让开迈斯新能源科技有限公司（下称“开迈斯”）10%股权，转让完成后，江淮汽车将不再持有开迈斯股权，转让价格为8176.03万元。

开迈斯是一家电动汽车充电桩研发商，由大众中国、中国第一汽车股份有限公司、万帮数字能源股份有限公司和江淮汽车在2019年成立，分别持股30%、30%、30%和10%。

江淮汽车称，转让是由于开迈斯处于发展初期，尚处于亏损状态，通过转让开迈斯股权，可实现资源整合，有利于开迈斯实现更好的发展。

就在同一天，江淮汽车还公开挂牌出售所持有安徽江淮福臻车体装备有限公司（下称“江福车体”）67%股权中的37%股权，对应价值为6336.43万元。江淮汽车转让江福车体部分股权，是为进一步促进江福车体进一步开拓外部市场，提高经营效益。交易完成后，江淮汽车将丧失对江福车体的控制权。

不论是政府补贴，还是子资产处置，均对现金流入产生正向影响。

值得一提的是，江淮汽车还使用募集资金置换自筹资金。募集资金来自于江淮汽车向江汽集团发行非公开发行股票。截至2021年11月30日，江淮汽车收到募集资金净额19.79亿元。江淮汽车计划将此募集资金的12亿元用于偿还银行贷款，余下资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金。

关于公司现金流是否充足，江淮汽车向《思维财经》表示，江淮汽车在2021年第四季度完成非公开发行股票，募集资金约20亿元。且2021年前三季度经营活动产生的现金流净额为5.17亿元，江淮汽车的资金流能够满足当前发展的需求。