新浪科技讯 北京时间3月18日上午消息，据报道，对东南亚网约车巨头GoTo来说，此时IPO似乎不是明智的选择，毕竟，它在东南亚的竞争对手Grab和Sea都已经蒸发了三分之二的市值。

但由于印尼是东南亚最大的数字经济体，因此GoTo还是希望通过集中精力发展本土市场来吸引新的投资者，实现在分析师看来“非常激进的”近300亿美元估值。

该公司的业务涉及网约车、外卖、电商和金融等诸多领域，他们本周宣布将于4月4日登陆印尼股票交易所，完成备受期待的IPO。该公司目前确定的发行价区间为316印尼卢比（2.2美分）至346印尼卢比（2.4美分），按照上限计算，其估值达到288亿美元，将一举成为印尼股票交易所市值第四大的公司。

“印尼是东南亚的皇冠明珠。”GoTo CEO安德鲁·索利斯托（Andre Soelistyo）在宣布IPO之后的记者会上说，“无论哪个平台想在东南亚市场发展，都必须在印尼站稳脚跟，我们很幸运能从从这个增长迅速的市场起步。”

GoTo去年5月由Gojek和Tokopedia两家公司合并成立，这也是印尼历史上规模最大的一宗企业合并案。Gojek本身就是一款“超级应用”，可以为数字消费者提供包括网约车和移动支付在内的一站式服务，而Tokopedia则是印尼规模最大的本土电商平台。

GoTo在进行宣讲时，对其生态系统的独特性信心满满。该公司相当于融合了美国的Uber、DoorDash、亚马逊三家企业的特色，此外还包含数字支付及数字银行等金融科技属性。新加坡超级应用Grab并没像Tokopedia这样的电商部门，而另外一家新加坡大型科技公司Sea在网约车行业的规模也很小。

Gojek和Tokopedia都深深植根于印尼的经济活动，使用该平台的司机和商家达到数百万。根据GoTo的IPO招股书，截至去年9月，该公司拥有250万注册司机和1400万注册商家。此外，他们截至去年7月的全职员工达到8100人，其中6400人在印尼工作。

虽然GoTo在其招股书中指出，该公司“将继续加强印尼之外的触角”，并“计划有选择地向东南亚及其他地区的高增长潜力市场扩张”，但从IPO融资所得的趋向来看，该公司今后仍将以印尼这个本土市场为重。

该公司此次IPO计划融资17.9万亿印尼卢比，其中约30%将用于GoTo的整体业务，另有30%投入到Tokopedia，还有25%提供给数字支付服务GoPay。GoTo目前在新加坡和越南经营Gojek按需服务，但这两个地方仅能分别获得5%的IPO融资所得。

“印尼增长很快，而且从数字化和渗透率的角度来讲，仍有很大增长空间。”索利斯托说，“我们希望（借助IPO）抓住这种机会。”

印尼的数字经济在东南亚首屈一指。根据谷歌、淡马锡和贝恩联合发布的报告，当地2021年的市场规模为700亿美元，达到排名第二的泰国的两倍多。到2025年，印尼数字经济规模将增至1460亿美元，几乎是那时排名第二的越南的三倍。

但GoTo的竞争对手也没有忽视印尼这个潜力巨大的市场。Grab、Sea和其他公司最近几年一直在向该国投入资源。当新冠疫情为数字化服务提供更多的发展机遇后，竞争也变得越发激烈。

外卖就是典型例子。根据新加坡咨询公司Momentum Works的数据，2020年，Grab占据53%的市场份额，另外47%归Gojek所有。但在2021年，随着Sea大举进军印尼市场，部署了激进的营销策略，Grab的份额下滑至49%，Gojek也缩水至43%。

银行业也在上演三足鼎立的局面。这三家公司最近都投资了当地的小型银行，希望提供网络借贷和其他数字化金融服务。

GoTo认识到这种激烈的竞争。“Grab及其子公司都是我们在按需服务和金融科技领域的主要竞争对手。”该公司在招股书中写道，“公司还在电子商务和金融科技服务领域与Sea竞争。”

这种竞争在推动印尼数字化发展的过程中扮演了重要角色，用户因为折扣和补贴而使用超级应用，而这些折扣和补贴所花费的资金都是通过向大股东融资获得的。虽然这种模式带来了交易总额的快速增长，但也引发了严重亏损。

根据招股书，GoTo在2021年前7个月内净亏损7.5万亿印尼卢比（5.3亿美元），同期营收达到2.5万亿印尼卢比，表明该公司的亏损额达到收入额的3倍。Grab和Sea同样在2021年出现数十亿美元的净亏损。

“相比于上一代科技公司（如谷歌和Facebook），当今的消费科技浪潮的许多公司网络经济较弱，但运营成本却很高。”新跃社科大学副教授沃尔特·泽塞拉（Walter Theseira）说，“这说明他们的盈利路径很艰难，因为很难在不投入大量支出获取客户和合作伙伴的情况下捍卫自己的地位，所以就很难在不损失市场份额的情况下压缩成本和提高利润率。”

当疫情吸引投资者大举买入科技股时，这种赤字还可以忍受。但随着疫情缓解，投资者的态度可能发生变化。在美联储释放连续加息信号后，这些仍在亏损的科技股的吸引力便会低于其他股票。

在纽交所上市的Sea去年估值达到2000亿美元，创下东南亚上市公司的最高市值记录。但这一数字本周却缩水到620亿美元。去年12月登陆纳斯达克的Grab也出现暴跌。该公司上市时的估值约为400亿美元，目前却只有130亿美元。

“选在此时IPO很有挑战。”Momentum Works CEO李江甘（Jianggan Li，音译）说，“机构投资者格外谨慎，尤其是当GoTo制定了激进的估值目标时。GoTo恐怕需要吸引其他类型的投资者。”

有人认为，由于GoTo将在印尼上市，因此可以从一定程度上免受全球市场的冲击。“由于投资者都在规避风险，仍在亏损的成长型科技公司都面临抛压。但具体到这次IPO，由于在本土上市，所以这方面的压力较小。”CrossASEAN Research分析师兼创始人安古斯·麦金托什（Angus Mackintosh）说。

新加坡国立大学商学院教授劳伦斯·罗（Lawrence Loh）也持有类似的观点。他指出，印尼股票交易所在最近的全球股市震荡中表现稳定。以大宗商品为主的雅加达综合指数今年以来上涨5.4%，甚至创下了历史新高。“GoTo的IPO可能获得追捧，因为无论从消费者还是投资者的角度来看，这都发生在印尼——这是该公司自然市场的核心。”

不过，原本就面临激烈竞争的GoTo，必然会在上市遭受投资者对其盈利能力更加密切的关注。“从这个角度来讲，这三大科技公司的情况很相似：他们都将面临股东施加的相同压力，甚至要在短期内实现盈利。”劳伦斯·罗说。

李江甘表示，GoTo、Grab和Sea都需要证明他们可以提高利润率，并让核心业务最终扭亏为盈，同时提高数字金融产品的效率。“并非所有目标都能通过有机增长来实现。”他说，“所以他们或许需要借助资金来收购表现不俗的中等规模创业公司。”

李江甘认为，GoTo的关键优势是专注于印尼，在那里“有望在所有业务之间实现协同效应”。但他也指出，Grab和Sea都持有许多现金，可以用于在印尼扩张业务。这也意味着这些超级应用今后将面临更激烈的竞争和更大的财务风险。“要实现这种足以产生经济效应的协同作用并非易事。”李江甘说。